これら表紙の「今週号の目玉記事」を見るだけで、世間に何が伝えられているかがわかるというものです。以下、記載します（12月8日現在ということになります）。

ダイヤモンド・・・日本経済崩落
同　増刊・・・・・金融・不動産　発火寸前
東洋経済・・・・雇用大淘汰
日経ビジネス・・イオンの誤算
同　増刊・・・・・金融危機
エコノミスト・・・・株大底の時期

といった具合です。読まなくとも、内容はおおむね推定できますね。

ありがちなマスコミの報道姿勢を鑑みれば、現状では弱気一色記事が並ぶのが自然なのでしょうが、この中でエコノミストが久々に前向きの記事を出しきた点はやや注目に値するような気がします。

みなさん、ここもとの元厚生次官ら連続殺傷事件、あるいは誘拐致死など、世間では凶悪な事件が頻発していますね。悲惨な世の中、殺人事件が増加傾向にある・・・・そう思いますか？おそらくはそうでしょうね。日々テレビ・新聞を見ていると、そう感じるところでしょう。

しかし実際には、その逆です。12月5日の日経朝刊によれば、刑法犯の認知件数は五年連続で減り続け、殺人事件は昨年、戦後最低を記録したそうです。この点については、これでも良い時代になっているということですね。

例えば昭和30年前後は、刑事事件・殺傷事件は現在以上に頻発していたのが実際で、これらが日常茶飯だったため、マスコミが特段ネタにしていなかったのが実際のところです。

何を申し上げたいか。その時その時のマスコミの都合で、伝えられる情報は大きくバイアスがかかるということ。マスコミは営業。週刊誌が売れないと困る。故に頻発する、情報のデフォルメ。

あと先入観というものは、あまり当てにならないことが多いということですね。

①日本の個人金融資産は現在1500兆円あるが、これがバブル崩壊以前は700兆円しかなかった！！つまり「失われた15年」の間に新聞もマスコミも口をそろえて不況だというので、そう思い込んだ人々はフリーズしてしまい、メンタルブロック状態に陥った。その結果国民は財布の紐を固く締め、資産を溜め込んだ。不況のときに個人金融資産が倍になる国など他にはありえない。

②日本の個人金融資産1500兆円はGDPの3倍。仮に1500兆円の10％の150兆円が市場に染み出せば、日本の経済状態は激変する。これは国と地方自治体すべて合わせた税収の1.5倍。どれほど巨大な財政出動よりも絶大な効果がある。

「景気は気分」といいますが、実際そのとおりなんでしょうね。墓場にはお金を持っていけない。日本人は将来の不安に慎重すぎるんでしょうかね。もっとお金を使うべきなのか?

それにしても大前研一氏は、究極のポジティブシンキング男ですね。このオジサンは本当、凄いな。パワーをくれますよ。

まず、決算見通しが良いものは買われている。そして決算見通しが減益のものも常軌を逸した売り込まれ方ではなく、むしろこれまで大きく下げた銘柄は、懸念された悪材料が織り込まれたのを確認後に上昇するものも多い。

リターンリバーサルだけの相場というわけでもなく、昨日は商社株あたりにも出番は回ってきてる。低位バリュー株も概して良い感じになってきた。ＮＴＴのストップ高というのもあった。

信用買い残の水準も低いから、ここからは個人の懐具合が温まってそれが信用枠の増加につながり、さらに信用買いが増加する（もしくは信用買いを増加させることができる）・・・・そんな局面に入ったのではないでしょうか。

海外ではここのところ、欧州の銀行の赤字の出しっぷりがハンパではなかったのですが、それが改めて悪材料視されるわけでもない。

「現在は、先着何名様かの相場で、短命に終わるんでしょ？」という意見も聞かれます。そうかもしれないし、そうでないかもしれない。でも、「先着何名かの相場」であるとするならなおさら、ある程度は早めに乗っかっておいたほうが精神衛生的にも良い。そのほうが曲がったとき、逃げやすいですから。

たった今、S&P/Case-Shiller住宅価格指数【10大都市】2008年2月
の数値が公表されました。

前年同月比13.6％下落。下げ率は1987年の調査開始以来最大で、前年同月比でマイナスとなるのは14カ月連続。ちなみに市場の事前予測値はマイナス11.9%だっだそうで、これをやや下回るかたちとなりました。具体的にはリンクの解説を読んでほしいのですが、決して明るい内容ではない。

米国株式市場では足元でセンチメントが徐々に改善されつつあるのでしょうが、サブプライム問題で一番肝になる住宅化価格は依然下げトレンドが加速している。今日のNYはどうなるでしょうか。FOMCの利下げも待っていますが・・・

ところで今週の月曜日、日本株はメガバンクが大商いで軒並み10％前後暴騰した。その後あろうことか、三井住友銀行は下方修正している・・・・・

あの大幅上昇は何だったのかということになるのか？？？それとも相場のモーメンタムに賭け、寄り付きで買い？？？
メガバンクが機関投資家御用達銘柄であることを考えれば、あの大幅上昇は理不尽な上げと認識され、引き続きの上昇は難しい気もするが・・・

私？様子を見たいの一言。

ベアスターンズ問題前、3月半ばにかけ相場が下落する過程においては、大手金融機関がどんなアクションをとっても評価されず、内容如何に関わらずすべからくネガティブに受け取られ、売り込まれました。例えばUBSが大赤字を出した後資本増強をしても、評価されませんでした。

これがベアスターンズ問題後・米国株式が目先底打ちをした後は、メリルが同様の発表をすると、今度は内容如何に関わらず評価される相場になりました。そして昨日のシティの決算発表後の相場上昇。

この間、米国の実体経済の景気後退懸念は改善されたとは思えません。くどいようですが、あくまでセンチメントの改善による相場上昇。買戻しが主体なんでしょうか。

日米ともセンチメントの改善VS景気後退懸念・企業業績減益懸念の綱引き相場。株式市場は景気に先行するというシナリオで、ファンダメンタルズが悪化しながらもセンチメントの改善に伴う上昇が続くのか？？？ 少し待ちたいところです。

まあ、センチメントの改善自体は、歓迎すべきことではありますけどね。

このたび創刊相成った日経金融新聞の後釜、日経ヴェリタス3月14日付け記事によれば、米国では公的資金投入の議論も具体的に始まっているようですね。

サブプライム問題に関連する損失は、ザックリと今年1月のIMF見通しが30兆円程度、2月24日のFRB議長バーナンキ氏の見通しが50兆円程度だったと思います。まあ、住宅価格下落が続けば、もっと大きくなるのでしょうが。

今回言われている3000億ドルは、約30兆円か・・・・米国のGDPは1500兆円。GDPの2％。今後議論の進展・着地を待たないとなんとも言えませんが、サブプライムの損失が桁違いなら、それに対する公的資金投入議論の額も同様に桁違い・・・たとえば、倍の60兆円（ GDPの4％）投入するというシナリオには、無理があるのかな？？

これがサブプライム問題の最終段階の始まりと認識して良いのかどうか・・・これももう少し待たないとなんともいえないのかもしれませんがね。

さあ、どうなるか？？？「アメリカの本気」は、どの程度かな？？？
アメリカは、大統領選挙中ではあるが・・・
強いアメリカに期待したいが・・・

本を読んだわけではないのですが、私もまぐれ論を。

「まぐれ」とは、「運が良かった」ということに近しいのではないかと考えます（あたりまえか？）。個人的には、2003年以降のりそなの公的管理後の銀行株相場に乗れた状況が、うまくいった「まぐれ」に該当するような気がします。

何とか乗れた相場が、結果的に予想を超えた大きいスケールのものに発展した。これがひとつのまぐれ。しかも途中ですぐ降りることをしないで済んだばかりか、ある程度多くの玉を建てていた、あるいはスムーズに増し玉できた。これがもうひとつのまぐれ。この二つのまぐれが重なると、資産を大きく増やすことができますね。

でも、「まぐれ」相場に乗るためには、ファイティングスピリットだけは失ってはいけない、これだけはいえますね。常にファイティングスピリットを維持し、あきらめず相場を続ける。そうしていればこそ、Happyな「まぐれ」に遭遇できる。それこそ、Happyな「まぐれ」に出会うまで相場を続ける。これが重要と考えます。まぐれに遭遇しつつあっても、これに気がつかなかったというのが一番残念ですね。

くどいようですが、あきらめてはいけないんです。まあ次のまぐれに遭遇するまで、気長にやりましょう。

一般論として、相場全体がひとたび大きく崩れた場合、その後の戻り方はさまざまですが、比較的多く見られる展開として、主力株が戻りを牽引するケース（シナリオAとします）と、リターン・リバーサル的な展開のケース（シナリオBとします）と、2つが考えられます。

シナリオAは、人気株たる主力株が先行して戻り、その後で不人気株へ人気が波及する流れです。
シナリオBは、戻りを主導する銘柄群というのは特になく、下げ率が大きかった銘柄（低位株はこちらに含まれると思います）が大きくリバウンドし、結果としてこれら銘柄の相場のボトムからの上昇率が大きくなるシナリオです。

今回の戻りがどうなるのか？これは始まってみないとわからないのですが、現状では、ある程度の全面高的な値戻しがあった後、主力株の戻しが先行する可能性が高いイメージを持っています。あくまで「現状では」という話ですが。

「売り玉を　手仕舞いたくなる　相場かな」もしくは
「売り方が　手仕舞いたくなる　相場かな」

もちろん、株式市場の話ですよ。どこの国？もちろん日本のことですよ（笑）。

ファンダメンタルズを考えれば、サブプライム絡みでまだネガティブな話は出尽くしてない。常識的には、相場反転にはまだフライング状態。米国の1－3月期決算を見ないとという話。

でも、売りたい人、売らなければならない人が売り終わったら、底打ちするのもまた相場。相場とはそういうもんだ。

かつての堺屋太一氏の言葉を借りれば、株式市場の「変化の胎動」がうかがえるイメージかな。まだ暗いが、薄ら明かりが差してきた。この文章を書いている今、午前5時前くらいのイメージかな？

さあどうなるか？